水务行业整合步入深水区

内容摘要：根据中国水网研报，2012年以来，国内水务市场已经走出以往“跑马圈地”的发展阶段，转而进入以技术和资金实力提高区域市场占有率，以及同类行业之间的产业链横向整合阶段。水务行业并购整合潮逐渐进入“深水区”。

 

　　根据中国水网研报，2012年以来，国内水务市场已经走出以往“跑马圈地”的发展阶段，转而进入以技术和资金实力提高区域市场占有率，以及同类行业之间的产业链横向整合阶段。水务行业并购整合潮逐渐进入“深水区”。

　　这种趋势在各大水务公司的年报中也得以体现。市场分析人士认为，随着水资源价格改革引领下的国内水务市场进一步开放，未来水务行业的整合潮将进一步加剧，水务市场竞争格局将出现新变化。

 

　　区域市场竞争白热化

　　随着国家对环保特别是水务行业投资力度加大，各路资本开始扎堆涌入这个领域。

　　据不完全统计，2011年至2012年，国内涉水公司并购交易案例超过100件，其中龙头企业交易量占一半以上。

　　据了解，以往水务行业由于政策主导性强，“一个订单撑起一个企业”现象普遍。目前这一格局正在改变，拥有技术和资本实力的龙头企业开始加速市场扩张，通过并购来提高市场占有率成为水务巨头的有利武器。

　　根据碧水源最近发布的2012年业绩报告，在北京、云南、江苏、内蒙古、湖北、湖南等已有市场的基础上，2012年通过对新疆科发环境资源股份有限公司增资进入了新疆水务市场，通过设立碧水源（禹城）环保科技有限公司进入山东市场，同时开拓吉林市场等。

　　首创股份2011年斥资逾10亿元在东北、湖南、安徽、山西等地投资一批供水及污水处理特许经营项目。进入2012年，公司又斥资8.3亿元分别拿下内蒙古包头和山东菏泽的供水和污水处理厂项目。目前，首创股份水务项目已深入全国近40个城市，基本形成了全国性布局。

　　值得注意的是，碧水源和首创股份的路径分别代表以技术和资金实力扩张的模式。对此，清华大学环境学院教授施汉昌对中国证券报记者表示，这两种模式对于公司来说各有利弊。通过技术占领市场短期内拉动产品订单销售，但可能由于缺乏运营经验而长期承压。资本型扩张由于资金实力雄厚，就可避免这一点。

　　在龙头企业加速扩张的同时，一些区域性的水务集团也在各自地盘上加紧布局，一方面加快自身向一体化运营商方向转变，另一方面则是要抵御龙头企业的扩张，稳固区域市场地位。

　　据中国证券报记者了解，目前重庆水务、中原环保和武汉控股等公司已通过特许经营权，基本垄断各自所在地的水务项目运营。

　　中原环保年报显示，公司2012年在郑州地区的污水处理等收入4.17亿元，这几乎占据公司全年4.2亿元营收的100%。而为巩固区域市场地位，公司2012年还斥资480万元发力河南伊川和登封两地污水处理市场。武汉控股在2012年初启动重大资产重组，拟通过资产置换实现污水处理业务深度整合，力求巩固其区域市场地位。

 

　　产业链整合苗头渐起

　　在市场扩张风起云涌的同时，据中国水网研报披露，2012年水务行业与固废和大气处理等其他环保细分领域之间，也开始兴起产业链间交叉式横向整合潮。

　　据统计，去年全年已披露的上述整合案例近10起。其中，以燃煤电厂烟气脱硫脱硝为主营业务的国电清新收购水务公司中天润博55%股权，进入城市污水处理及再生水回用业务领域。这一现象也在同属火电脱硫脱硝领域的永清环保身上发生，其未来战略是，成为涉足固废、水和大气三大领域的综合环境服务商。此外，水表生产企业三川股份收购鹰潭市供水有限公司24%股权，实现进入供水行业的战略布局。

　　在环保市场不断迸发新热点的同时，不少公司还通过并购进入新兴环保产业细分领域。据中国水网报告，去年5月，国中水务收购高浓度废水处理企业北京天地人环保科技有限公司的10%股权，兴蓉集团收购成都兴蓉再生能源公司100%股权，上述两公司由此进入垃圾渗滤液领域。此外，北控水务拟收购中科建禹水处理技术有限公司，中环保水务投资有限公司拟收购杭州大地环保工程有限公司，由此进入环境修复领域。

　　值得注意的是，随着企业夸行业整合潮兴起，其并购交易的数额屡攀新高。2012年，上实环境控股收购南方水务69.378%股权，4.093亿元的交易额。有消息称，一向“扩张为王”的北控水务目前正在酝酿收购杭州锦江，其收购金额高达30亿元，这将重新刷新水务产业链横向整合规模新纪录。

　　权威水务专家傅涛对此表示，从并购主体之间的差异来看，主要靠银行短期贷款来融资的企业成本，远高于从资本市场获得的高市盈率资金的企业的成本。此外，资金总量的差别也很大。此外，加上宏观经济总体不景气，促进了环境产业之间的整合。2013年，这一趋势或将表现更为明显。

 

　　市场开放或加剧竞争

　　值得注意的是，在国家力推政府机构职能转变，以及资源性产品价格改革加速推进的大背景下，有专家分析认为，水务市场有望进一步开放，这将吸引众多社会资本加速进入这一领域，进而带来更加深入持久的水务兼并重组潮。

　　事实上，水务行业作为传统的公用事业，长期依赖政府投资而无法摆脱计划经济特征。近年来，水务市场门槛曾一度放开。据统计，过去10年间，中外投资公司在中国水务市场的资金投入总额约1000亿元，其中多数公司进入这一市场的主要途径是涉水项目的高溢价收购。

　　但是，在吸引民资进入水务行业领域，仍存在一定的制度和技术障碍。

　　施汉昌对中国证券报记者介绍，住建部出台《进一步鼓励和引导民间资本进入市政公用事业领域的实施意见的通知》，这成为水务市场化改革加码启动的一个标志，也带动各路资本开始在这一领域布局。但从实施效果来看，一方面，由于后期运营保障等一系列制度性安排尚属空缺，另一方面，由于商业模式陈旧以及水价调整不到位导致涉水项目资本收益率普遍偏低，这些都影响民资介入水务市场的积极性。

　　这一现状有望很快得以改变。据中国证券报记者了解，未来政府在水务行业发展中的角色定位有望彻底改观。而在保障机制方面，由国家发改委组织启动的《城市供水价格管理办法》修订工作目前已基本结束，上半年有望发布征求意见稿。新版办法在理顺水价形成和调整机制方面，将更侧重于反映供水企业资产收益率平均水平，以吸引社会资本投资水务领域。

　　市场分析认为，随着新版办法实施，特别是市场化原则推进，水务行业盈利有望提高，进而带动水务领域进入新的整合潮。